Погашение вещевых облигаций по законодательству РФ

Приказ Минфина России от 05.10.2004 N 89н “Об утверждении Положения об организации работы по заключению с владельцами ГКО/ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., не осуществившими новацию по этим облигациям, договоров об отступном и погашению указанных облигаций” (вместе с “Положением об организации работы по заключению с владельцами государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., не осуществившими новацию по этим облигациям, договоров об отступном и погашению указанных облигаций”) (Зарегистрировано в Минюсте России 21.10.2004 N 6078)

МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

от 5 октября 2004 г. N 89н

ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ

ОБ ОРГАНИЗАЦИИ РАБОТЫ ПО ЗАКЛЮЧЕНИЮ С ВЛАДЕЛЬЦАМИ

ГКО/ОФЗ СО СРОКАМИ ПОГАШЕНИЯ ДО 31 ДЕКАБРЯ 1999 Г.,

НЕ ОСУЩЕСТВИВШИМИ НОВАЦИЮ ПО ЭТИМ ОБЛИГАЦИЯМ,

ДОГОВОРОВ ОБ ОТСТУПНОМ И ПОГАШЕНИЮ

Во исполнение статьи 114 Федерального закона от 23 декабря 2003 г. N 186-ФЗ “О федеральном бюджете на 2004 год” (Собрание законодательства Российской Федерации, 2003, N 52 (часть I), ст. 5038) и Постановления Правительства Российской Федерации от 2 июля 2004 г. N 337 “О заключении с владельцами государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., не осуществившими новацию по этим облигациям, договоров об отступном и погашении указанных облигаций” (Собрание законодательства Российской Федерации, 2004, N 28, ст. 2906) приказываю:

1. Утвердить прилагаемое Положение об организации работы по заключению с владельцами государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., не осуществившими новацию по этим облигациям, договоров об отступном и погашению указанных облигаций.

2. Департаменту международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов (Сторчак С.А.) внести необходимые дополнения в Договор от 6 мая 1993 г. N 5-2-1 между Министерством финансов Российской Федерации и Центральным банком Российской Федерации “О размещении и обслуживании выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций”.

от 5 октября 2004 г. N 89н

ОБ ОРГАНИЗАЦИИ РАБОТЫ ПО ЗАКЛЮЧЕНИЮ

С ВЛАДЕЛЬЦАМИ ГОСУДАРСТВЕННЫХ КРАТКОСРОЧНЫХ БЕСКУПОННЫХ

ОБЛИГАЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫХ ЗАЙМОВ С ПОСТОЯННЫМ

И ПЕРЕМЕННЫМ КУПОННЫМ ДОХОДОМ СО СРОКАМИ ПОГАШЕНИЯ

ДО 31 ДЕКАБРЯ 1999 Г., НЕ ОСУЩЕСТВИВШИМИ НОВАЦИЮ

ПО ЭТИМ ОБЛИГАЦИЯМ, ДОГОВОРОВ ОБ ОТСТУПНОМ

И ПОГАШЕНИЮ УКАЗАННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

В соответствии со статьей 114 Федерального закона от 23 декабря 2003 г. N 186-ФЗ “О федеральном бюджете на 2004 год” (Собрание законодательства Российской Федерации, 2003, N 52 (часть I), ст. 5038) и Постановлением Правительства Российской Федерации от 2 июля 2004 г. N 337 “О заключении с владельцами государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., не осуществившими новацию по этим облигациям, договоров об отступном и погашении указанных облигаций” (Собрание законодательства Российской Федерации, 2004, N 28, ст. 2906) Министерство финансов Российской Федерации (далее – Минфин России) с участием Центрального банка Российской Федерации (далее – Банк России) устанавливает следующее.

1. Договоры об отступном с владельцами по состоянию на 17 августа 1998 г. государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. (далее – Инвесторы), не осуществившими новацию по этим облигациям (далее – ГКО/ОФЗ, по которым прекращаются обязательства), заключаются Минфином России в срок до 22 декабря 2004 г. включительно.

2. Инвестор на основании выписки по своему счету депо и в соответствии с Таблицей выплат по облигациям и невыплаченным купонам (Приложение 1) подготавливает два экземпляра Договора об отступном (далее – Договор) по образцу согласно приложению к Приказу Минфина России от 15 сентября 2004 г. N 81н “О проведении мероприятий по погашению задолженности по ГКО/ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г.”, зарегистрированному в Министерстве юстиции Российской Федерации 1 октября 2004 г., регистрационный N 6054.

Не позднее 1 декабря 2004 г. Инвестор представляет Дилеру, в субдепозитарии которого учитываются принадлежащие ему ГКО/ОФЗ, по которым прекращаются обязательства:

– два экземпляра Договора, подписанные Инвестором;

– документы, подтверждающие полномочия должностного лица, подписавшего Договор со стороны Инвестора (выписка из приказа, доверенность);

– оригинал выписки по счету депо Инвестора;

– поручение на перевод ГКО/ОФЗ, по которым прекращаются обязательства, со своего счета депо на раздел “Погашено” эмиссионного счета депо Минфина России.

3. Дилер на основании поручения Инвестора подготавливает в двух экземплярах поручение Некоммерческому партнерству “Национальный депозитарный центр” (далее – НДЦ) на перевод ГКО/ОФЗ, по которым прекращаются обязательства, с междепозитарного счета депо Дилера на раздел “Погашено” эмиссионного счета депо Минфина России с периодом исполнения с даты подачи поручения по 31 декабря 2004 г. (далее – Поручение) и передает его в НДЦ. НДЦ ставит на двух экземплярах Поручения отметку о принятии и один экземпляр Поручения возвращает Дилеру.

4. Дилер в течение 3 рабочих дней с даты получения документов от Инвестора проверяет правильность заполнения им Договора и направляет в Банк России (Департамент обеспечения и контроля операций на финансовых рынках), но не позднее 8 декабря 2004 г., следующие документы:

а) два экземпляра Договора;

б) оригинал выписки по счету депо Инвестора;

в) один экземпляр Поручения с отметкой НДЦ;

г) документы, подтверждающие полномочия должностного лица, подписавшего Договор со стороны Инвестора;

д) сопроводительное письмо (Приложение 2).

5. В случае ликвидации (отсутствия) Дилера, в субдепозитарии которого учитывались принадлежащие владельцу ГКО/ОФЗ, по которым прекращаются обязательства, Инвестор не позднее 8 декабря 2004 г. сопроводительным письмом (Приложение 3) представляет в Банк России (Департамент обеспечения и контроля операций на финансовых рынках) следующие документы:

а) два экземпляра Договора, подписанные Инвестором;

б) оригинал выписки по счету депо Инвестора;

в) заверенную в установленном порядке копию договора об обслуживании на рынке ГКО/ОФЗ (договора счета депо/договора о брокерском обслуживании), заключенного между Дилером и Инвестором;

г) заверенную в установленном порядке копию устава Инвестора (иной учредительный документ, в соответствии с которым он осуществляет свою деятельность);

д) документы, подтверждающие полномочия должностного лица, подписавшего Договор со стороны Инвестора;

е) заверенную в установленном порядке копию свидетельства о регистрации юридического лица – Инвестора;

ж) заверенную в установленном порядке копию свидетельства о постановке на налоговый учет Инвестора.

6. В случае некомплектности представленных Дилером согласно пункту 4 настоящего Положения (Инвестором согласно пункту 5 настоящего Положения) документов и/или несоответствия выпусков и количества облигаций, указанных в Договоре, указанным в выписке по счету депо Инвестора Банк России в течение 5 рабочих дней со дня поступления документов направляет Дилеру (Инвестору) по адресу, указанному в Договоре об отступном, письменное уведомление о выявленном несоответствии и возвращает документы, перечисленные в пункте 4 (пункте 5) настоящего Положения.

7. При соответствии документов, представленных Дилером согласно пункту 4 настоящего Положения (Инвестором – согласно пункту 5 настоящего Положения), требованиям настоящего Положения, а также соответствии выпусков и количества облигаций, указанных в Договоре, указанным в выписке по счету депо Инвестора Банк России в течение 5 рабочих дней со дня поступления документов, но не позднее 15 декабря 2004 г. направляет в Минфин России реестр Инвесторов с приложением документов, перечисленных в пункте 4 (пункте 5) настоящего Положения.

8. Инвестор имеет право повторно представить комплект документов в течение срока, указанного в пунктах 4 и 5 настоящего Положения.

9. Минфин России в течение 20 рабочих дней, но не позднее 22 декабря 2004 г., подписывает 2 экземпляра Договора и направляет один экземпляр Договора заказным письмом с уведомлением Инвестору по адресу, указанному в Договоре. В течение 5 рабочих дней после подписания договора Минфин России производит перечисление денежных средств в сумме, определенной в Договоре, на счет Инвестора, указанный в Договоре.

10. После перечисления денежных средств на счета Инвесторов Минфин России формирует уведомление о выплате отступного по ГКО/ОФЗ, по которым прекращаются обязательства, и о необходимости осуществить перевод погашенных облигаций на раздел “Погашено” эмиссионного счета депо Минфина России, которое направляется в Банк России.

11. Банк России не позднее рабочего дня, следующего за днем получения уведомления от Минфина России, предусмотренного пунктом 10 настоящего Положения, формирует и направляет в НДЦ поручение депо на перевод облигаций, указанных в Договоре, на раздел “Погашено” эмиссионного счета депо Минфина России.

12. В случае, предусмотренном пунктом 5 настоящего Положения, Банк России после получения уведомления Минфина России, предусмотренного пунктом 10 настоящего Положения, формирует и направляет в НДЦ уведомление об исполнении Минфином России обязательств по облигациям, указанным в Договоре, и необходимости перевода указанных облигаций на раздел “Погашено” эмиссионного счета депо Минфина России. В уведомлении указывается количество облигаций, подлежащих переводу, их государственный регистрационный номер, номера счетов депо и разделов счетов депо, с которых должны быть переведены облигации.

13. НДЦ осуществляет перевод облигаций с междепозитарного счета депо Дилера на раздел “Погашено” эмиссионного счета депо Минфина России в соответствии с поручениями Дилера и Банка России (или уведомлением Банка России в случае, предусмотренном в пункте 12 настоящего Положения) и представляет Банку России отчет о совершенной операции.

14. Банк России на следующий рабочий день после получения от НДЦ отчета о проведении операции, указанной в пункте 13 настоящего Положения, направляет в Минфин России отчет о переводе облигаций на эмиссионный счет депо Минфина России.

об организации работы

по заключению с владельцами

и облигаций федеральных займов

с постоянным и переменным

купонным доходом со сроками

погашения до 31 декабря 1999 г.,

не осуществившими новацию

по этим облигациям,

договоров об отступном

и погашению указанных облигаций

ВЫПЛАТ ПО ОБЛИГАЦИЯМ И НЕВЫПЛАЧЕННЫМ КУПОНАМ

Государственный регистрационный номер выпуска (N купона)

Ставка рефинансирования по состоянию на 01.01.2004 в %

Дата погашения (дата выплаты купона)

Номинальная стоимость (купонный доход к выплате) в руб.

Количество дней для расчета суммы за пользование чужими денежными средствами (по состоянию на 16.09.2004)

К выплате за пользование чужими денежными средствами в руб.

Погашение облигаций (бондов)

Погашение облигаций это конечный этап взаимодействия между ней и инвестором. Законодательно этот термин не описывается ни в отечественном законодательстве, ни в нормативных актах стран ближайшего зарубежья, однако прописана возможность держателя облигации получить прибыль в виде номинальной стоимости или номинал + процент (в случае с купонными выплатами).

В России наиболее частым номиналом облигации является 1000 рублей, в США эта сумма начинается от 1000 $. В то же время номинал еврооблигаций может составлять десятки и сотни тысяч долларов или евро. В случае надежного краткосрочного займа купонные выплаты могут быть заметно меньше номинала и процесс погашения облигации с возвратом основной суммы вклада становится определяющим для расчета инвестиционного дохода.

Облигация и ее параметры

Облигации – это долговые ценные бумаги, которые выпускаются предприятиями с целью получить деньги от инвесторов. Фактически последние становятся кредиторами, которые затем требуют возврата средств.

Основные параметры облигации следующие:

1. Номинал . Номинал означает стоимость, которая выплачивается при погашении. Дисконтная облигация продается по цене ниже номинала — на зарубежном рынке примером являются казначейские векселя сроком обращения до 1 года.
2. График выплат – ежемесячный, квартальный, полугодовой или ежегодный. Дисконтные облигации совершают выплату только в конце срока обращения.
3. Дата погашения . Время возврата основной суммы долга инвестору — хотя в настоящее время на российском рынке есть и бессрочные облигации, которые предполагают «вечные» выплаты купонного дохода. Аналоги есть и на зарубежных рынках под названием консоли.
4. Размер купона . Годовой процент, который платится по облигации — скажем, 5% от номинала. В случае полугодовых купонных выплат эту ставку нужно разделить пополам и на каждое полугодие придется по 2.5%. Размер купона бывает привязан к рыночной ставке — например, к ставке Libor.

Ознакомиться с этими параметрами можно в проспекте облигации, на официальном ресурсе Московской Биржи или на сайте https://www.rusbonds.ru .

Облигации начинают обращаться на рынке как по номинальной стоимости, так и ниже ее для облигаций с дисконтом. Торги непосредственно влияют на стоимость бондов — кризис у эмитента облигации снижает ее рыночную цену. Повышение ключевой ставки также снижает цену облигации на рынке, а падение ставки наоборот повышает ее; почему так происходит, я описывал здесь. Торги по облигациям прекращаются за несколько дней до установленной даты погашения и ее цена сравнивается с номинальной стоимостью.

Облигации с фиксированной датой погашения

Большинство долговых бумаг содержит срок погашения, который прописывается в решении о выпуске.

Погашение всегда осуществляется в срок окончания действия облигации. Инвестору не нужно предпринимать никаких дополнительных действий: номинал будет зачислен на брокерский счет владельца ценной бумаги, откуда он может вывести деньги на свои банковские реквизиты. Если рыночная цена покупки была ниже номинала (скажем, 900 рублей), то при возврате 1000 возникает дополнительная к купонному доходу прибыль. Если цена покупки была выше номинала — наоборот.

На упомянутых выше сайтах можно ознакомиться с информацией, была ли бумага погашена. Как только происходит расчет, сразу появляется соответствующая новость. Отдельно можно выделить случай конвертируемой облигации — если производится ее конвертация в акции, то такой вариант тоже является погашением облигации.

Для дисконтного типа облигаций доступно только получение номинала. Выплата купонного дохода не предусмотрена — допустим, начальная цена долговой бумаги составляет 700 рублей, а в конце срока обращения инвестору возвращается 1000.

Эмитенты предлагают два способа расчета:

1. Денежный. Выплачивается устойчивая или переменная сумма.
2. Неденежный. Предусматривает альтернативный имущественный метод погашения — например, по ипотечным облигациям. В таком случае их держатель становится владельцем недвижимости и в проспекте выпуска облигации прописывается ипотечное покрытие. Реализация этой недвижимости должна обеспечить причитающиеся выплаты.

Хотя гораздо чаще приняты выплаты в денежной форме, законодательство (закон «О ценных бумагах») предусматривает и второй вариант.

Погашение облигаций с офертой

Описанные выше правила не распространяются на облигации с офертой. Выплата здесь осуществляется сложнее.

Сперва надо разобраться, что такое оферта. Это требование либо возможность компании, выпустившей облигации, погасить ее раньше срока по номинальной или другой установленной стоимости. Т.е. либо компания, либо инвестор получают право досрочного погашения облигации в одностороннем порядке.

В облигациях такого типа эмитент выставляет одну или несколько оферт – точек, когда можно погасить ценную бумагу.

Для инвесторов это может быть выгодным, если нужно срочно выйти в деньги, а рыночная ликвидность невелика. Или же когда владелец бондов считает, что дальнейшее сохранение облигаций будет менее выгодным. Есть два основных вида оферт:

1. Пут – решение инвестора о погашении облигации. Также встречается название «возвратные облигации» и «безотзывная оферта». В том смысле, что нет принудительного отзыва облигации эмитентом.
   
2. Колл – когда это решение принимает эмитент. Еще одно название — отзывные облигации. Они удобны для эмитента, потому что позволяют уменьшить сумму долга.

В России большинство оферт первого типа. В США — второго. По второму типу сделаны и российские бессрочные облигации, выпущенные рядом банков.

Рисунок выше иллюстрирует смысл двух типов оферт. Предположим, произошло падение процентной ставки и цена облигации поднялась выше номинала — скажем, до уровня 103% или 1030 рублей. Если в этом случае компания принудительно меняет их по номиналу (реализует call-опцион), то лишает инвесторов получения прибыли от продажи бумаги на вторичном рынке и более высокого относительно снизившейся ставки купонного дохода. Правда, цена выкупа может быть и выше номинала.

С другой стороны, рост процентной ставки может сбить цену облигации ниже номинала — и тут уже инвестору выгодно предъявить бумаги к погашению, чтобы получить номинал (реализовать put-опцион). Однако в России на дату оферты обычно пересматривается и купонный доход — если ставка выросла, то он должен стать выше. И если инвестор, несмотря на это, все равно гасит облигацию, то компания по крайней мере понесет меньше обязательств по будущим выплатам.

Для участия в оферте необходимо:

1. В случае с put-опционами подать заявку на досрочное погашение. Как правило, это можно сделать за неделю до объявленной даты оферты через личный кабинет брокера в полуавтоматическом режиме. Может возникнуть небольшая брокерская комиссия.
2. Дождаться выкупа облигации эмитентом и перечисления средств. Деньги обычно поступают не позднее 20-25 дней после даты оферты.

Если в день досрочного погашения облигации предусмотрена выплата купона, то он также поступает на счёт инвестора. При колл-оферте нет необходимости подавать заявку – все происходит автоматически. Ниже пример оферт с пут-опционом:

Один из недостатков облигации с офертой – необходимость знать о ее существовании и отслеживать даты. Иногда бывает так, что в дату оферты купонный доход обнуляется и можно рассчитывать лишь на возврат основной суммы, если эмитент и вовсе не объявит банкротство.

Чтобы определить время оферты по ценной бумаге, необходимо воспользоваться одним из способов:

1. Просмотреть профиль ценной бумаги на сайте Московской Биржи
2. Просмотреть информацию на специальном сервисе, таком как Rusbonds
3. Ознакомиться с проспектом ценной бумаги на сайте компании, выпустившей ее
4. В торговом терминале QUIK

Погашение амортизационных облигаций

Амортизация – это возможность рассрочки по выплате номинальной стоимости. Такая функция позволяет эмитенту не платить всю сумму номинала сразу, а растянуть процесс во времени. В случае с купонными выплатами это приведет к снижению абсолютной доходности с каждым следующим годом: ведь процент начисляется, исходя из номинальной стоимости, которая будет постепенно уменьшаться.

Вот пример, чтобы понять механизм амортизации. Инвестор купил облигацию сроком на 3 года, ее номинальная стоимость составляет 900 рублей, а купонный процент – 10%. Если эта ценная бумага предусматривает амортизацию, то через год инвестор получит 300 рублей с одной облигации и купон в 90 р. Доля ежегодно уплачиваемого номинала определяется эмитентом еще до выпуска.

Итак, по прошествии первого года держатель ценной бумаги получил 390 рублей. Остается 600 рублей номинала. По итогам второго года вкладчик получит: 300 рублей + амортизацию в размере 60 рублей (10 процентов от 600 руб), итого – 360 рублей. И наконец, на третий год он получит 330 рублей.

Что получилось с купонным доходом? В сумме за три года имеем: 90 рублей + 60 рублей + 30 рублей = 180. Делим на номинал в 900 рублей и получаем 20% за три года, т.е. 6.67% в год вместо указанных 10%. На одну треть меньше.

Ниже реальный пример долгосрочной облигации с амортизацией. По ней с 2035 года предусмотрены ежегодные выплаты номинала в размере 5% сроком на десять лет, в результате чего выплачивается половина стоимости облигации. На 11-ый год при полном погашении возвращается вторая половина:

Недостатки облигаций с амортизацией для инвестора очевидны: долгие сроки обращения многих из них увеличивают риск банкротства эмитента и потери капитала, а реальная процентная ставка дохода тут ниже, чем у стандартной купонной облигации. Но зато они более выгодны для эмитентов, так что эмитируются и государством: так, выпуск ОФЗ-46020-АД имеет дату погашения 06.02.2036. Про ОФЗ читайте здесь. И если представить будущее с очень низкой инфляцией и процентной ставкой, то в прибыли может быть и сегодняшний покупатель.

Погашение фондов облигаций

Выше были рассмотрены случаи одиночных бондов. Тем не менее на сегодняшнем рынке присутствуют и фонды облигаций: например, паевые или биржевые фонды. Как происходит погашение здесь?

В первую очередь нужно понимать, что фонд облигаций как правило включает в себя бонды разных выпусков с разными датами погашения, причем их состав постоянно обновляется. Иначе говоря, пай такого фонда представляет из себя подобие вечной облигации с переменным купоном и без конкретной цены погашения в любой момент будущего времени.

Чем определяется цена пая фонда? Ключевой ставкой и рыночным спросом и предложением. На очень длинных временных интервалах видно, что кривая котировок возвращается к среднему значению, однако оно условно и срок ожидания может быть очень большим. Впрочем, существуют и фонды облигаций, где бонды подобраны по одному времени погашения:

Как видно, такие фонды имеют компании Guggenheim и iShares. По достижению срока погашения фонд расформировывается и все средства из него перечисляются на счет инвестору. Но конечная стоимость пая такого фонда все равно неизвестна — а значит, нельзя заранее рассчитать и инвестиционный доход, что роднит этот фонд с акциями.

А если дефолт?

Дефолт по облигациям означает отказ эмитента от своих обязательств, в том числе от выплат по долгам. Делится на технический, когда лишь возникает некоторая просрочка в выплате, и полный, когда ждать погашения уже не приходится. Просрочка до полного дефолта составляет не более трех месяцев. Облигация, правда, может еще довольно продолжительное время торговаться на бирже по минимальной стоимости — вплоть до долей процента от номинала. Остается суд, но в российском варианте рассчитывать на возмещения ущерба в нем не приходится. Интересно, что в случае субординированных облигаций отказ в выплате может произойти даже без объявления дефолта.

Как с этим бороться? Простой вариант — брать наиболее надежные государственные бонды, однако они отличаются и пониженным купонным доходом. Альтернативой являются фонды корпоративных облигаций — доходность там немного повыше, а риски банкротства убраны путем диверсификации. Такие фонды есть как для российских облигаций в рублях, так и для зарубежных бондов в валюте. При выборе стоит обратить внимание на комиссии — чем они ниже, тем лучше для инвестора.

Порядок и условия погашения облигаций

Погашение облигации – это выкуп ее эмитентом у держателя. Выпуск фактически представляет собой заимствование, а погашение – возврат долга. Важными моментами при этом являются цена и сроки, в которые оно осуществляется, а также порядок фактического получения денежных средств.

Согласно закону «О ценных бумагах», облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Из этого определения следует, что при погашении владелец получает денежные средства либо иное имущество по стоимости номинала. При этом для дисконтных видов это является одновременно и получением дохода – ведь покупка бумаги происходила по цене ниже номинальной. Для купонных же ценных бумаг было предусмотрено получение дохода на протяжении всего периода действия. Например, в России активно используются ОФЗ – облигации федерального займа, которые выпускаются Минфином РФ. Они погашаются только в рублевой валюте. Как правило, продажа происходит по цене ниже номинальной и предполагает купонный доход.

Сроки и дата погашения

Каждая облигация имеет срок погашения. Оно производится в определенные условиями размещения даты, которые указываются в таком документе, как «Решение о выпуске». Там же оговариваются сведения о количестве ценных бумаг и процентных ставках по купонам (при наличии). Определенный календарный день прописывают крайне редко, обычно указывается период, в течение которого требование можно предъявить эмитенту. Поэтому держатель может потребовать погашение в любую дату, которая находится в интервале этих чисел, по своему усмотрению.

Если облигации выпускаются массово, то такой метод позволяет обойти некоторые трудности по организации выплат. При наличии большого количества заявок они удовлетворяются по порядку поступления.

Они выгодны тем, что могут приносить купонный доход неограниченное количество раз. В то же время такие бумаги находятся в свободном обращении на биржевом рынке и могут быть проданы в любой момент по выгодной цене. По-другому их называют «вечными» — формальный срок погашения у них выставляется в 100 лет. В качестве примера компаний, выпускавших такие облигации, можно привести «Уолт Дисней» и «Кока-Кола». На ММВБ все имеющиеся в обращении долговые бумаги имеют срок погашения не более 36 месяцев.

Порядок, условия и правила погашения

Когда происходит выпуск облигаций, предусматривается их хранение специализированной компанией, называющейся депозитарием. Здесь учитываются все сделки по смене владельцев, в том числе и погашение ценных бумаг. Также депозитарий является посредником в расчетах – именно сюда переводится вся сумма от эмитента, после чего уже перечисляется владельцу.

Следующим этапом после получения денег является списание ценных бумаг и изъятие сертификата на облигации из хранения депозитария. Обязательства эмитента перед держателем с момента перечисления денег считаются исполненными. Депозитарий обязан отправить деньги владельцу погашенной облигации не позднее, чем на следующий день после их получения от эмитента. Также он, как заинтересованная сторона, может требовать от компании, выпустившей бумаги, исполнения обязательств по ним в случае уклонения от выплаты.

По некоторым облигациям предусмотрено промежуточное, частичное или полное, погашение стоимости в определенные даты, называемые «офертой», или «предложением о выкупе». В эти дни владелец имеет право вернуть их эмитенту по номинальной стоимости, но не обязан этого делать. Он сам решает, исходя из своих интересов, получить всю номинальную стоимость либо продолжить зарабатывать на купонном доходе.

Погашение облигаций у клиентов брокера

Прямые сделки с облигациями могут позволить себе быть лишь крупные компании, которые сами являются игроками на рынке. Физические лица покупают долговые бумаги через посредника – брокера. В этом случае стоимость погашения перечисляется на его счет, и лишь после этого переводится клиенту. Обычно это осуществляется автоматически, как и само погашение, если это не выкуп по оферте.

Для тех, кто занимается самостоятельной торговлей в терминале Квик, также есть возможность посмотреть сроки погашения и даты выплат по имеющимся в обороте облигациям. Для их отображения нужно в меню «Система» выбрать пункт «Заказ данных», а далее «Поток котировок». Из представленных вариантов необходимо выбрать список «МБ ФР: Т0 Облигации» и «МБ ФР: Т+ Облигации» — там содержаться все доступные для сделок инструменты долгового рынка, как государственные, так и корпоративные. После добавления бумаг из списка в числе параметров отображения нужно выбрать «Дата погашения», далее можно настроить сортировку по этому параметру – тогда вверху таблицы будут показаны облигации с ближайшими сроками.

Примеры бухгалтерских проводок погашения облигаций

Приведем пример бухгалтерской проводки процедуры погашения облигаций их владельцем. Фирма приобрела облигации за 99 000 рублей, а номинальная их стоимость 80 000 рублей. Срок погашения – 12 месяцев. Процентная ставка начисляется каждые три месяца в размере 24%. По уставу компании стоимость ценных бумаг будет доводиться до номинальной цены постепенно в течение всего времени. Когда наступит срок погашения, фирма получит стоимость облигаций в номинальном эквиваленте. Отображение указанных операций в бухгалтерском учете представлено в таблице ниже.

Возможно ли досрочное погашение

Досрочное погашение облигаций оговорено в статье 17.1 Закона «О рынке ценных бумаг». Независимо от условий, оговоренных в Решении о выпуске это оно может быть произведено по требованию держателя, если нарушены обязательства со стороны эмитента. В них включены:

1. Просрочка по выплатам сроком более 10 дней.
2. Утрата обеспечения по облигациям либо существенное его ухудшение.

Также возможность досрочного погашения как со стороны владельца, так и эмитентом, может быть предусмотрена Решением о выпуске. Законом оговариваются сроки и порядок реализации этого права. Например, если эмитент решил осуществить досрочный выкуп, то это решение действует в отношении всех выпущенных облигаций. При досрочном требовании со стороны владельца эмитент должен предоставить ему информацию о возникновении такого права, а держатель воспользоваться им в течение не более 15 рабочих дней. Если в течение 3 дней информация не раскрывается, то у владельца есть 10 рабочих дней для предъявления требования о погашении. Удовлетворить его эмитент обязан не позднее 7 рабочих дней.

Погашение вещевых облигаций по законодательству РФ

Погашение облигации – это событие, дающее возможность инвестору получить финансовое возмещение своих рисков, связанных с приобретением корпоративных (и не только) облигаций.

Это, если хотите, итог «бессонных» ночей, мудреных расчетов, выдержки и терпения, обуславливающих характер инвестора и успех его инвестиционной стратегии…

Как ни странно, вопросу погашения облигаций уделяется незаслуженно мало внимания. Постараемся восполнить этот пробел сегодняшней публикацией.

Мы детально обсудим фундаментальные вопросы: что такое «погашение облигации», какие сроки погашения облигаций имеют место быть, в каких случаях допускается досрочное погашение облигаций и, наконец, как происходит погашение облигаций на практике.

Что такое «погашение облигаций»?

Законодательного определения понятия «погашение облигаций» ни в Российской Федерации, ни в странах ближнего зарубежья нет.

Анализ прав владельцев облигаций, закрепленных в различных правовых актах, позволяет нам выработать свое собственное определение данного понятия.

Итак, погашение облигаций – это фактическая реализация права владельца облигаций (облигационера) на получение по истечении установленного срока их номинальной стоимости (когда речь идет о дисконтных облигациях) либо номинальной стоимости и процентного дохода (купонные облигации) или определенного имущественного эквивалента соответствующих выплат.

Погашением облигаций признаются и случаи их конвертации в облигации других видов либо в акции (конвертируемые облигации).

Применительно к жилищным облигациям, под их погашением следует понимать вручение владельцам облигаций жилищных сертификатов, подтверждающих право собственности на жилые помещения, под строительство которых осуществлялся облигационный заем.

Сроки и дата погашения облигаций

Сроки и/или дата погашения облигаций должны быть прописаны в специальном документе, на который мы будем часто ссылаться, — решении о выпуске облигаций.

Дата (календарный день) погашения облигаций прописывается крайне редко.

На практике наиболее часто эмитенты указывают конкретный срок (период) погашения облигаций, имеющий указание на [1] дату НАЧАЛА и [2] дату ОКОНЧАНИЯ погашения облигаций.

В таком случае облигационер вправе потребовать погашения облигации в любой календарный день, «вписывающийся» в обозначенные временные рамки.

Второй вариант предпочтительнее. Такой подход позволяет эмитенту облигаций преодолеть многие трудности и технические нестыковки, неизменно сопутствующие массовым выпускам ценных бумаг, главным образом, в случаях одновременного предъявления к погашению значительного числа облигаций, что может привести к нежелательным для эмитента последствиям…

Если же такое развитие событий все же будет иметь место, эмитенту облигаций придется экстренно решать проблему ОЧЕРЕДНОСТИ выплат по своим обязательствам.

Обычно в качестве критерия очередности выплат используется дата поступления к эмитенту требований о погашении облигаций.

Для удобства и эмитента, и приобретателей облигаций период погашения облигаций должен точно соответствовать периоду доходности облигаций.

Обычно период (срок) погашения облигаций длится от 1 до 6 месяцев, хотя на практике могут быть предусмотрены и более длительные периоды.

Многое зависит от характера деятельности предприятия-эмитента, объема выпуска, технической оснащенности эмитента.

Досрочное погашение облигаций

Чуть подробнее остановимся на ситуации, когда одна из сторон отношений, обуславливаемых облигационным займом, решится вдруг прекратить эти отношения до наступления ранее оговоренных сроков…

Досрочное погашение облигаций не всегда может быть одинаково приемлемым для эмитента облигаций и их владельцев, поскольку их финансовые интересы, мягко говоря, находятся в некотором противостоянии…

Такой вариант развития событий, безусловно, возможен.

В частности, по требованию владельцев корпоративных облигаций, выпущенных акционерным обществом, их погашение может осуществляться досрочно при наличии указания на возможность их досрочного погашения в решении о выпуске соответствующих ценных бумаг.

Помимо прочего, это решение также должно содержать указания на стоимость погашения облигаций и на сроки (дату), до наступления которых владелец облигаций НЕ ВПРАВЕ донимать эмитента своими претензиями на досрочное погашение облигаций.

Стоимость (цена) погашения облигации – это [1] ее номинальная стоимость (для дисконтных облигаций) или [2] совокупность номинальной стоимости и причитающегося к выплате процентного дохода (в наиболее часто встречающемся варианте – по купонным облигациям).

Интересным для инвесторов будет и следующее положение гражданского законодательства: эмитент облигаций вправе выкупать у их владельцев (собственников) эмитированные им облигации.

Поскольку общим правилом прекращения обязательственных отношений является совпадение в едином обличье кредитора и должника, инициативное приобретение эмитентом выпущенных им же облигаций будет означать лишь одно – их досрочное погашение…

Как происходит погашение облигаций

Когда, как говорится, «час пробил», владельцы дисконтных облигаций вправе рассчитывать на получение номинальной стоимости имеющихся в их распоряжении ценных бумаг.

Их доход – дисконт, выплачиваемый исключительно в денежной форме.

С купонными облигациями все обстоит намного интереснее.

Как мы отмечали выше, в решении о выпуске ценных бумаг может быть предусмотрен вариант погашения облигаций, дающий инвестору возможность выбирать между [1] получением купонного дохода в денежном выражении и [2] получением дохода в имущественном выражении.

В силу этого различают [1] денежный и [2] неденежный способ погашения облигаций.

При денежном способе погашения облигаций выплата дохода может осуществляться [1] по фиксированной ставке либо [2] по переменным процентным ставкам (эти факторы должны быть детально прописаны в решении о выпуске облигаций).

При неденежном способе погашения облигаций эмитент может предусмотреть право облигационера на выбор между денежным и неденежным способом погашения облигаций либо, как в случае с имущественными облигациями, закрепить в решении о выпуске ценных бумаг исключительно имущественный способ их погашения.

Особенности погашения облигаций

Для отдельных разновидностей облигаций могут быть предусмотрены особенности их погашения.

В частности, погашение бездокументарных облигаций производится на дату, которая предопределена проспектом эмиссии либо обозначена в решении о выпуске облигаций.

На такое погашение вправе рассчитывать лишь лица, перечисленные в реестре владельцев облигаций, зарегистрированном в депозитарии.

Погашение предъявительских облигаций требует соблюдения двух условий: [1] фактического наступления срока погашения предъявительских облигаций, [2] заявления облигационером требования об их погашении.

Следует также помнить, что ежели эмитент станет уклоняться от своих обязательств по выплате номинальной стоимости облигаций при их погашении, образовавшаяся задолженность будет взыскана с него ПРИНУДИТЕЛЬНО…

Погашение облигаций: заключение

Итак, мы очень подробно рассмотрели широкий круг вопросов, дающих нам четкое представление о том, как происходит погашение облигаций.

Получилась качественная теория, которую стоит перечитать не один раз.

Тезисно закрепим ключевые концепции публикации.

Погашение облигаций представляет собой конечную стадию «жизненного цикла» этой разновидности ценных бумаг, на которой, говоря простым языком, должник (эмитент) сполна рассчитывается с кредитором (владельцем ценной бумаги).

Сроки погашения облигаций являются важным условием, предопределяющим выпуск облигаций.

Конкретная дата погашения облигации указывается редко, обычно речь идет о периоде погашения, имеющем начальную и конечную даты погашения облигаций.

Досрочное погашение облигаций производится на условиях, предусмотренных соответствующими документами.

Оно может наступить и по инициативе эмитента, но в таком случае последнему придется понести некоторые дополнительные издержки…

Погашение облигаций

Введение

Определение понятия погашение облигаций напрямую отсутствует в российском законодательстве (хотя само понятие, довольно широко, используется), но его можно взять из самого определения облигаций. Вот такое определение облигации дает нам Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»: Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

По сути погашение – это и есть: реализация права ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Почему может предусматривать? Потому, что доходом по облигации может являются только дисконт. В этом случае, выплата номинальной стоимости одновременно и обеспечивает выплату дохода.

Таким образом, когда обязательства по облигации исполнены перед ее держателями, эта облигация перестает нести какой-бы ни было смысл и погашается. Теперь разберемся, как это происходит.

Сроки погашения

Практически вся информация о конкретном выпуске облигаций прописывается в документе, который называется решении о выпуске ценных бумаг. В том числе и сроки погашения.

В современных условиях, когда доминирующими являются выпуски биржевых облигаций. А в остальных случаях, подразумевается обращение на бирже и тоже централизованное хранение. Практически у всех облигаций указывается день погашения, как N-й день с начала размещения. И дни начала и окончания погашения совпадают. Остановка торгов также предусматривается (или не предусматривается) в решение о выпуске.

Держатели получают денежные выплаты в следующие сроки:

1. В день погашения или в следующий рабочий день Национального Расчетного Депозитария (НРД), по бумагам, хранящимся на счетах НРД.
2. Не позднее десяти рабочих дней, с даты раскрытия информации о получении денег НРД, в случае если бумаги хранятся на счетах, открытых в других депозитариях.

Процедура погашения

Еще раз оговоримся, что сейчас практически во всех случаях при выпуски облигаций подразумевается их централизованное хранение. То есть все облигации хранятся на счетах держателей, но открыты эти счета у одного и того же депозитария.

Таким образом для целей погашения облигаций, эмитент переводить всю сумму номинальной стоимости и последнего купона на счет уполномоченного депозитария (в случае с биржевыми облигациями — НРД). С этого момента обязательства эмитента перед держателями считаются исполненными.

Депозитарий обязан в этот же или в следующий день перевести суммы на счета клиентов – держателей облигаций. Депозитарий здесь несет ответственность в рамках передачи денежных средств – далее держателям, а также как еще одно заинтересованное лицо, которое может самостоятельно требовать исполнения эмитентом своих обязательств.

После исполнения всех обязательств (выплата номинальной стоимости и купонного дохода) по всем бумагам, происходит списание облигаций со счетов держателей. После списания всех облигаций происходит снятие с хранения сертификата облигаций.

Досрочное погашение облигаций

Досрочное погашение возможно, как по желанию лица, выпустившего облигации, так и по желанию держателей. Но для этого должны быть выполнены условия, указанные в статье 17.1 закона о Рынке ценных бумаг или в решение о выпуске.

Закон предусматривает досрочное погашение облигаций по требование держателей, в случае серьезного нарушения обязательств со стороны эмитента. Серьезными нарушениями закон называет просрочку причитающихся держателю платежей (очередного купона, номинальной стоимости или ее части), а также нарушение условий обеспечения по облигациям (если это обеспечение предусматривалось). В случае с биржевыми облигациями – прекращение их обращение на бирже (делистинг) тоже является поводом для досрочного погашения.

Досрочное погашение по желанию эмитента особо не ограничено, кроме как обязательным раскрытием информации о принятие решения о досрочном погашение. Еще может присутствовать возможность выкупа эмитентом своих облигаций, как с последующим обращением, так и без такового.

Облигации

В соответствии со ст. 816 ГК РФ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Таким образом, облигация включает в себя два главных элемента:

обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;

обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Разница между акциями и облигациями заключается в следующем:

с помощью акций формируется уставный капитал акционерного общества, а с помощью облигаций — заемный капитал;

акции могут выпускаться лишь акционерными обществами, а облигации — иными хозяйствующими, да и не только хозяйствующими (например, РФ, ее субъектами, муниципальными образованиями) субъектами;

облигации, в отличие от акций, имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Акция же сохраняется в течение всего срока деятельности акционерного общества;

облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев. Если возникает вопрос о выплате процентов по облигациям и дивидендов по акциям, то сначала выплачиваются проценты и лишь затем дивиденды;

при ликвидации акционерного общества акционеры получают только ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам;

акции предоставляют их владельцам определенный объем прав, в том числе право на участие в управлении компанией-эмитентом, облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Путем выпуска облигаций мобилизуются средства правительством, различными государственными органами и органами местного самоуправления. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Выпуск облигаций имеет определенные привлекательные черты для компании-эмитента: посредством их размещения могут быть мобилизованы дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.

В ГК РФ выпуск и размещение облигаций рассматривается как способ заключения договора займа (ст. 816 ГК РФ). Право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только кредитоспособным эмитентам.

Облигации имеют нарицательную (номинальную) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Если для акций номинальная стоимость — величина довольно условная, акции продаются, и покупаются преимущественно по рыночной цене, то для облигаций номинальная цена является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа.

С момента эмиссии облигаций и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также из двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе к моменту покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Рыночная цена облигации зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс. Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу.

В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций — их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше ее или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.

Облигации приносят своим держателям доход, который складывается из следующих элементов:

периодически выплачиваемых процентов;

изменения стоимости облигации за соответствующий

– дохода от реинвестиций полученных процентов.

Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1—2 раза в год. При этом чем чаще производятся выплаты процентов, тем больший потенциальный доход приносит облигация, так как полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Размер процентов по облигациям зависит прежде всего от надежности облигаций, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

Облигации обладают большей, по сравнению с другими видами ценных бумаг, надежностью. Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка, как, например, доходы по акциям.

Облигации могут выпускаться коммерческими организациями, РФ, субъектами РФ, органами местного самоуправления.

Эмиссия облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах», а обществами с ограниченной ответственностью — ФЗ от 08.02.98 № 98 «Об обществах с ограниченной ответственностью».

В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью» при выпуске облигаций обществами должны быть соблюдены следующие условия:

номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;

выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Выпуск и размещение облигаций осуществляется по решению совета директоров общества, если уставом не определен иной порядок принятия такого решения.

В решении о выпуске облигаций должны быть четко сформулированы и определены условия их выпуска (номи-

17 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. С. 98; Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996. С. 37—41.

нальная стоимость, обусловленный процент от номинала и т. д.), форма, сроки и условия погашения облигаций.

Возможно размещение облигаций (за исключением конвертируемых) частями в течение нескольких сроков (траншами), но не позднее одного года со дня утверждения решения об их выпуске. В решении о выпуске облигаций, размещаемых путем подписки, может быть определена доля (не ниже 75 % выпуска) облигаций, при неразмещении которой эмиссия данного выпуска будет считаться несостоявшейся.

Облигации в соответствии с решением об их выпуске могут погашаться как в денежной форме, так и имуществом. Погашаются облигации либо единовременно, либо в определенные сроки по сериям. В случае недостатка у акционерного общества прибыли облигации погашаются из резервного фонда, создаваемого в размере, предусмотренном обществом, но не менее 15 % его уставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерного общества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5 %.

Существует большое разнообразие облигаций, которые можно классифицировать по различным признакам.

1. В зависимости от эмитента различают облигации:

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

2.1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся:

Временные рамки, ограничивающие перечисленные облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой. Например, в США к краткосрочным обычно относят облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным — от 3 до 7 лет, долгосрочным — свыше 7 лет. Российское законодательство содержит указания о сроках обращения только государственных долговых обязательств.

2.2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

отзывные облигации — могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. При выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

облигации с правом досрочного погашения — предоставляют инвестору право на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получение за нее номинальной стоимости;

продлеваемые облигации — предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

отсроченные облигации — дают эмитенту право на отсрочку погашения.

3. В зависимости от способа обозначения владельца облигации могут быть:

именные, право владения которыми подтверждается внесением имени владельца в текст облигации и в реестр, который ведет эмитент. Утраченные именные облигации возобновляются обществом за определенную плату;

на предъявителя, право владения которыми подтверждается простым предъявлением облигации. Права владельца утраченной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке, установленном гражданским процессуальным законодательством РФ.

Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов. Для получения очередного процентного платежа владелец облигации предъявляет один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка).

Купонная ставка, то есть определенный заранее процент от номинальной стоимости, который вправе получить владелец облигации и который обязуется выплачивать эмитент, устанавливается последним в расчете на год. Вместе с тем купонная ставка может выплачиваться и чаще, например раз в полгода, раз в квартал.

По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются:

– на облигации с фиксированной купонной ставкой;

облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня банковского процента;

облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называются индексируемыми, они обычно эмитируются в условиях инфляции;

облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, то есть предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной ценой;

облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока — по плавающей ставке.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются:

– на обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на проведение различных многочисленных мероприятий;

– целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

5. По методу погашения номинала могут быть:

облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

6. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до настоящего времени;

облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

19 См.: Там же. С. 53—55.

20 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. С. 105.

облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, то есть от того, получает компания прибыль или нет;

облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации — в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

7. По характеру обращения облигации бывают:

конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные) по определенной цене и в определенный срок. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10 : 1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации, например 100000 рублей, к конверсионному проценту (10) и в данном случае равняется 10000 рублей.

8. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

8.1. Обеспеченные залогом:

– обеспечиваются физическими активами: в виде имущества или иного вещного права; в виде оборудования (облигации с подобным залогом чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.).

Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают в себя: облигации под первый заклад; второзакладные облигации, или облигации под второй заклад.

Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются еще общезакладными;

облигации с залогом фондовых бумаг — обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

8.2. Необеспеченные залогом:

облигации, не обеспеченные какими-либо материальными активами. Они подкрепляются обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения;

облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать займ за счет каких-либо конкретных доходов;

облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов;

гарантированные облигации. Облигации не обеспечиваются залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными;

облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента;

– застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

9. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

облигации, достойные инвестиций, — надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией, имеющие хорошее обеспечение;

макулатурные облигации, носящие спекулятивный ха-рактер17.